Nesta semana, o Grupo Pão de Açúcar, dono dos supermercados do mesmo nome e da rede Extra, pediu recuperação extrajudicial para negociar cerca de R$ 4,5 Bilhões em dívidas.

A empresa acumulou dívidas financeiras altas e vinha realizando prejuízos financeiros nos últimos anos.

Segundo os dados divulgados na imprensa, no quarto trimestre de 2025 o grupo reportou fluxo de caixa operacional de R$ 669,0 MM contra custos financeiros de R$ 920,0 MM. Ou seja, o que gerava não pagava o custo da dívida.

A estrutura da dívida era de curto prazo quase R$ 2,0 Bilhões vencendo até julho deste ano.

As justificativas para estes casos quase sempre colocam a culpa na conjuntura brasileira, juros altos e etc., mas, como redes de supermercado atuando no mesmo segmento continuam rentáveis e crescendo?

A Origem

O grupo iniciou em 1948 quando o imigrante português Valentim Diniz abriu uma pequena doceira chamada Pão de Açúcar. Nos anos 1950 a família resolveu entrar no ramo de supermercados. Nas décadas seguintes o grupo cresceu muito e abriu dezenas de lojas. Nos anos 1970 e 1980 o grupo virou uma das maiores redes varejistas do país.

A Sucessão; o desalinhamento entre os sócios

A segunda geração formada pelos irmãos Abilio, Alcides e Arnaldo assumiram a gestão. No início funcionava como uma empresa familiar normal sem regras claras de governança.

No começo dos anos 1990 o grupo entrou em sérias dificuldades financeiras.

Começaram as divergências entre os irmãos. Abilio queria profissionalizar a gestão e cortar custos e buscar investidores externos. Os irmãos queriam manter o controle familiar e tomar decisões mais conservadoras.

Começaram as disputas judiciais e confrontos nas reuniões do conselho. Em meados da década de 90 Abilio comprou a participação dos irmãos e fez uma parceria com o Grupo Frances Casino.

Nos anos 2000 houve grande crescimento e se tornou o maior varejista do Brasil.

Esta parceria anos depois virou um grande conflito entre os sócios.

No contrato em 2012 Casino deveria assumir o controle da GPA. Abilio mudou de ideia e não quis ceder o controle.

No final Abilio deixou o grupo e se associou ao Carrefour do Brasil.

O Grupo Casino assumiu a gestão. Nesta época o grupo Casino também enfrentava problemas de dívida e liquidez na França e vendeu alguns ativos no Brasil para reforçar o caixa do grupo. A GPA comprou uma rede de supermercados na Colômbia que pertencia ao Casino em vez de melhorar a estrutura de capital do grupo no Brasil.

As Lições aprendidas

Nesta semana ouvi uma história fantástica de um amigo empresário que no início da carreira foi se queixar com um tio empresário da atuação do governo.

O tio lhe disse: “O governo ruim é ruim para todos, você tem de ser melhor que seus competidores…”

Os juros altos são altos para todos e muitas redes varejistas continuam crescendo.

As principais conclusões desta historia:

• Conflitos e desalinhamento entre sócios enfraqueceram a empresa e destruíram muito valor
• Decisões estratégicas erradas como a venda do Assaí que era o setor mais lucrativo do grupo afetaram a rentabilidade
• Sócio controlador estava mais preocupado em resolver os problemas de liquidez na França do que em definir uma estratégia de crescimento e rentabilidade no Brasil
• Nos últimos anos a troca de CEOs em curto período de tempo certamente não deu continuidade à gestão e planos de ação

Quer saber mais? entre em contato conosco e agende uma reunião.